星河证券研报以为，面前算力板块在推理利用的持续发展中并非呈现出算力需求着落的态势，而是算力需求取得进一步的刺激。面前市集大批以为推理利用的持续增长将挤压2026年以致更万古辰段内算力板块的成漫空间，该种判断可能同算力行业的骨子情况有所偏离。在算力需求总体增长的情况下，面前算力关系板块仍然具备较大投资价值，暴戾优选空间较大且动能有余的细分子板块。
全文如下【星河通讯赵良毕】行业点评丨推理算力进攻性培植，光模块发展再加快
中枢不雅点
事件：近日英伟达GPU本领大会2025（GTC 2025）界限。
推理算力瞻望将合手续增长，Scaling Law仍将合手续：会上，英伟达CEO默示，通往AGI以及具身智能机器东谈主均需要算力，构建Omniverse与宇宙模子更需要滚滚贬抑的算力，至于最终东谈主类构建一个臆造的“平行寰宇”，英伟达以为算力需求将是以前的100倍。为了赞助该不雅点，黄仁勋列出云厂商采购数据，即2024年好意思国前四云厂共计采购130万颗Hopper架构芯片，到了2025年，这一数据增至360万颗Blackwell GPU，成倍数增长。把柄Semianalysis数据，如今模子需要解决跳跃100万亿个token，推理模子的token数目是之前的20倍，计较量是之前的150倍。同期，英伟达CEO黄仁勋进一步指出，Blackwell的性能比Hopper提高了68倍，导致资本着落了87%。Rubin认识鼓励更多的性能培植——是Hopper的900倍，资本缩短99.97%，算法带来的后果培植与硬件迭代带来的性能培植共振。
硬件端对推理算力的侧重进度更强，软件端发布Dynamo及Llama Nemotron，英伟达AI Agent发展动能充分：咱们以为这次GTC 2025，相较于此前GTC大会，硬件性能培植稳健预期，英伟达对软件的布局、推理算力以及Agent的愿景更强，硬件发展带动软件及大模子合手续高景气。
硬件方面：英伟达发布基于Blackwell架构的升级版Blackwell Ultra，并小心强调了其在推理端的要害阐扬，不错为数据中心提供50倍增收的契机；英伟达也明确了26-27年乃至更远期的发展野心，硬件性能进一步加快已成定局；CPO交换机方面，英伟达展示了基于1.6T硅光引擎的CPO（共封装光学）交换机系列，硬件端性能畴昔仍将合手续高质料全场合培植。
软件方面：英伟达发布了专注于简化推理部署和膨胀的怒放AI引擎栈Nvidia Dynamo，可能奏效创始推理软硬件后果的新范式；同期发布Nvidia Llama Nemotron，望以Llama Nemotron推理模子行为基础，通过NVIDIA AIQ架构行为Agent模板进行关系认识探索，酿成生态闭环。
投资暴戾
面前算力板块在推理利用的持续发展中并非呈现出算力需求着落的态势，而是算力需求取得进一步的刺激。面前市集大批以为推理利用的持续增长将挤压2026年以致更万古辰段内算力板块的成漫空间，咱们以为该种判断可能同算力行业的骨子情况有所偏离。在算力需求总体增长的情况下，咱们以为面前算力关系板块仍然具备较大投资价值，暴戾优选空间较大且动能有余的细分子板块
风险辅导
AI发展不足预期的风险kaiyun官方网站，专家地缘政事概略情趣的风险，算力发展不足预期的风险等。
