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伦敦市集流动性紧缩，径直催化了白银价钱的历史性粗俗。10月13日，伦敦现货白银（下称“伦敦银”）快速拉升，盘中最高波及51.714好意思元/盎司，续创历史新高，日内最大涨幅超3%。

行动现货借入本钱的代表见识，伦敦银1个月期隐含租借利率已升至42.72%，这意味着白银现货相等紧俏。业内东说念主士向记者暗意，这一数据高企体现了什物交割殷切激勉空头挤压的四百四病，一场悲惨的逼空行情正在献艺。

白银一月期隐含租借利率（%） 数据开端：LSEG、五矿期货

“流动性风暴”未止

银价络续粗俗前高

伦敦是环球最大的白银现货来回市集。

数据闪现，自2021年年中以来，伦敦白银市集库存已下跌1/3，面前摆脱通顺量仅剩2亿盎司，较2019年年中超8.5亿盎司的高点下跌了75%。相较于年消耗量，其缓冲垫已“薄如蝉翼”。

库存“见底”的另一端是络续攀升的价钱——本年以来，现货白银涨超77%。

渣打中国钞票束缚部首席投资战略师王昕杰罗致上证报记者采访时讲明，矿山产量难以填补日益增长的工业和投资需求，卓著是光伏产业和ETF的抓续吸纳，导致供需失衡加重。

高盛在其10月12日的讲解中也以为，年头，由于市集担忧好意思国可能加征关税，大王人白银从伦敦流向好意思国，导致伦敦库存降至低位。而当近期白银ETF投资需求激增，吸纳了更多白银后，其短期可得性急剧下跌，进而推高了租借利率，并引爆价钱。

路透统计数据印证了这一不雅点，外洋主要白银ETF抓仓总鸿沟由本年2月6日区间低位24957吨上升至10月10日的28162吨，增幅达12.8%。

如斯布景下，市集出现了彰着的逼空行情。东证期货宏不雅战略首席分析师徐颖罗致上证报记者采访时暗意，伦敦白银库存水平下跌，短期内交割殷切，空头靠近压力，作念市商报价意愿下跌、价差扩大，出现流动性挤兑。

究其根柢，外洋白银ETF以什物担保为核神思制，大王人锁定了伦敦市集库存。市集上的活跃来回是建造在什物基础上的纸质合约。而当今，当空头需要交割什物时，便靠近“无银可交”的窘境。

“空头因无法凑足交割所需什物，只得高价平仓，从而推高银价。”海通期货谋略所总司理助理顾佳男罗致上证报记者采访时暗意。

逼空行情抓续性有限

白银短期风险高于黄金

这一景色已致白银现货与期货间的价钱筹商出现错位。放弃10月13日，伦敦银相对纽约白银期货近月合约（指期货来回中距离面前日历最近且行将到期的合约）的溢价已达2.31好意思元/盎司，处于连年来高位。

不外受访东说念主士以为面前的逼空行情、流动性紧缩是暂时的。

徐颖就以为，本次白银现货受流动性影响的鸿沟较难揣度。但从伦敦市集的库存满盈量来看，逼空行情的抓续本领有限。

高盛也计算，这次白银流动性紧缩仅为暂时景色。因为面前伦敦市集正以更高的价钱招引白银从好意思国等地回流，流动性计算将渐渐归附。高盛进一步暗意，白银中期走势仍趋于高涨。

不外，白银的短期波动性及下行风险将显赫高于黄金。高盛讲解闪现，面前，跟着好意思联储运行降息且ETF资金抓续回流，白银重获市集热心。由于白银市集鸿沟较黄金约小九成、流动性相对不及，此类资金流会对其价钱产生剧烈影响，进而放大价钱波动幅度。

计算畴前，白银市集最大的不笃定性，还在于地缘政事的博弈。

顾佳男暗意，若好意思国未对白银纳税，在数周内kaiyun，库存回流会缓解白银市集的压力；但若关税践诺或物流受阻（如好意思国政府“停摆”），白银流动性危境或延迟至数月并推升价钱。

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